안녕하세요. 고쟁이입니다.😎
오늘도 여러분이 자본주의에서 생존할 수 있도록 도와드리겠습니다.
이번 포스팅에서는 빅스(VIX) 지수에 대해 자세히 알아보겠습니다.
들어가기에 앞서 풋옵션/콜옵션 개념을 이해하시면 읽는데에 큰 도움이 되실겁니다.
풋옵션(Put option), 콜옵션(Call option)
안녕하세요. 고쟁이입니다.😎 오늘도 여러분이 자본주의에서 생존할 수 있도록 도와드리겠습니다. 이번 포스팅에서는 풋옵션/콜옵션에 대해 자세히 알아보겠습니다. 옵션이란? 먼저 옵션(Option
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✔ CBOE VIX 지수란 ?
1987년 10월 19일 블랙 먼데이 이후 시장은 변동성을 매우 중요한 투자 의사결정의 요소로 인식하게 되었다. 가격에 대한 헤지 수단은 많은 반면 변동성 위험에 대한 적절한 헤지 수단이 없어 1993년 Robert Whaley로 VIX(Volatility Index)가 고안되었으며 시카고옵션거래소(CBOE)에 상장된 S&P500 지수옵션의 향후 30일간의 변동성에 대한 시장의 기대를 나타내는 지수로 사용되고 있다. 변동성이 커질 때 상승하기 때문에 보통 공포지수라고 불린다.
| ※ 블랙 먼데이(Black Monday)란? 1987.10.19 월요일 다우존스지수가 하루만에 22.61%나 떨어진 일이다. 블랙 먼데이를 맞기전인 1987.08.25일의 다우존스지수는 연초대비 주가상승률이 40%이상을 기록했다. 이 같은 호황 속 대폭락의 조짐을 엿본 사람은 아무도 없었다. 블랙 먼데이의 대폭락 후 이전 주가를 회복하는데에 2년이 걸렸으며 이날 이후 사이드카, 서킷브레이커 제도가 만들어진다. ※ 발생 원인은? 많은 금융, 증권 관계자들은 주가 폭락의 원인을 누적되어 온 미국의 재정적자 및 국제수지 적자, 1982년 이래 지속된 고주가 현상, 금리 상승에 대한 불안감 그리고 기업합병규제법규의 개정 움직임 등 구조적이고 기술적인 요인이 복합적으로 작용한결과로 보았다. 한편, 당시 레이건 대통령의 특명으로 조직된 브랜드 특별조사위원회는 주가 하락의 배경에는 이런 구조적인 문제 이외에도 '프로그램 트레이딩'이라고 불리는 일종의 자동 주식거래 장치에 연계된 주가지수 선물 거래가 있었다고 보고 한 바 있다. 이 주가지수 선물거래에 연계된 프로그램은 '포트폴리오 보험'인데, 이것은 주가 하락의 직접 손실을 선물 매도로 매꾸는 투자 방식이다. 가령 애플의 현물 주식을 사며, 동시에 선물 매도 진입을 해놓았다고 가정해보면, 이때 시장 상황이 좋지 못해 애플 주가가 떨어지고 종합주가지수도 떨어지고 있다면 애플 주식매수에서는 손해를 보지만 선물 매도에서는 수익이기 때문에 결과적으로는 리스크가 헷지되는 방향이다. 이는 시장에서 투자자를 보호하기 위해 만든 기법이지만, 오히려 이 기법이 시장 붕괴를 촉발시킨 셈이다, 선물 매도 → 균형 가격 파괴 → 지수 차익 거래(선물 매수, 현물 매도) → 현물 하락 가속화 → 선물 추가 매도  |
✔ VIX는 무엇을 측정하는가?
VIX는 S&P500 지수의 옵션 가격에 기초하며, 향후 30일간 지수의 풋옵션과 콜옵션 가중 가격을 결합하여 산정한다. VIX는 향후 미국 주식시장 변동성에 대한 투자자의 견해를 반영하도록 설계되었으며 투자자들이 투자 결정을 내리기 전에 시장 리스크, 공포 및 스트레스를 측정하는데에 사용한다.
특정 종목을 매수 또는 매도할 권리(콜옵션 또는 풋옵션)에 투자자들이 얼마를 기꺼이 지불할 것인가에 기초하므로, VIX가 예상 또는 역사적 변동성을 나타낸다는 사실이 중요하다. 옵션 프리미엄은 시장에서 인식하는 리스크 수준을 표시하는데 사용할 수 있는데 시장에서 인식하는 리스크가 높을수록 투자자들은 옵션의 형태를 띤 ‘보험’에 더 많은 돈을 기꺼이 지불하고자 한다.
주가가 대폭 상승 또는 하락할 것으로 예상하는 투자자는 옵션을 이용하여 포지션을 ‘헤징’함으로써 리스크를 줄이고자 하는 경우가 많다. 헤징은 투자자가 옵션을 매수함으로써 기존에 보유하고 있는 주식과 반대 포지션을 취하는 일종의 보험 형태이다. 따라서 옵션 가격이 상승하면 시장 불확실성 및 기대 변동성이 상승한다는 뜻이므로 VIX가 상승하여, 시장 변동성이 상승할 가능성이 높다는 신호를 투자자에게 제공한다.
✔ S&P500과 VIX의 상관관계
2000년초부터 2023년초까지의 S&P500지수와 VIX지수를 겹쳐보면 일반적으로 음의 상관관계를 가지는 것을 관찰할 수 있다. 보통 VIX 값이 30을 넘으면 불확실성, 리스크, 투자자의 공포로 인해 변동성이 높아졌다는 의미로 간주한다. 최근 20년 사이의 경기침체 이벤트를 확인해보면 특이한 점이 있다. 장기간의 하락기 막판에 VIX 지수가 40이상으로 치솟으면서 변동성이 극에 달하는 시점이 있었고 이후 회복기가 시작된다는 점이다.
아래는 1990년대 이후 증시 변동성이 컸던 역사적 이벤트에서의 VIX 지수이다.
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그럼 모두 부자되시고,
저는 더 좋은 정보 가지고 돌아오겠습니다😀
긴 글 읽어주셔서 감사합니다.
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