안녕하세요. 고쟁이입니다.😎
오늘도 여러분이 자본주의에서 생존할 수 있도록 도와드리겠습니다.
이번 포스팅에서는 미국 10년물 국채금리를 움직이게 하는 요인에 대해 자세히 알아보겠습니다.
아래 포스팅을 미리 읽고 보시면 이해가 훨씬 수월할 겁니다.
금리 기초 - 실질금리(TIPS), 명목금리
▶ '실질 금리' 란? 실질금리 = 명목금리 - 인플레이션율 명목금리는 쉽게 예금, 적금 등 금융상품을 가입할 때 표면적으로 적혀있는 모든 이자율이라고 생각하면 되고 여기에는 인플레이션율이
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장기금리에 영향을 미치는 지표
결론적으로 장기금리는 ✅채권시장의 경기 전망 ✅채권시장의 장기 인플레이션 기대 ✅불확실성에 의해 영향을 받는다. 이를 확인할 수 있는 지표 4가지를 알아보자.
10년물 국채금리(장기 명목금리)
=단기 실질금리 평균(≒실질 중립금리)+기대인플레이션+실질기간 프리미엄+인플레이션 위험 프리미엄
채권시장의 경기 전망
✔ 단기 실질금리 평균(≒실질 중립금리)
채권시장의 장기적인 경기전망과 이에 따른 중앙은행의 실질 기준금리(실질 중립금리) 수준을 반영한다.
중립금리(Neutral interest rate)의 개념은 아래와 같다.
| (명목) 중립금리란? ◾ '자연이자율' 또는 '균형이자율'로 불림 ◾ 경제를 과열시키지도 위축시키지도 않게 균형을 이루는 이론적 금리 수준을 말함 실질 중립금리란? ◾ 명목 중립금리 - (기대)인플레이션율(BEI, 10년) ※ 인플레이션율은 시기 적절하게 알 수 없으므로 BEI(Break-Even Inflation)를 활용한다. 본문 상단 링크 참조! |
채권시장의 장기 인플레이션 기대
✔ 기대인플레이션
채권시장의 장기적인 인플레이션 기대를 반영한다.
위 두가지 요소는 채권시장이 향후 중장기적으로 경기 개선을 기대하고 있다면 상승하게 된다.
채권시장이 향후 중장기적으로 경제가 성장할 것이라 해석 → 기준금리 인상 기대 → 채권금리 상승
채권시장이 향후 중장기적으로 경제가 나빠질 것이라 해석 → 기준금리 인하 기대 → 채권금리 하락
✅ Q. 경기가 성장하면 왜 기준금리를 인상할 것이라 예상할까?
경기가 개선된다면 기업과 가계에서 돈을 적극적으로 빌려 소비나 투자에 활용할 것이다. 돈의 수요 증가는 곧 금리 가격의 상승으로 이어진다. 또한, 경제 성장은 소비자 지출이 증가하여 경제 과열과 물가 상승으로 이어질 위험이 있으므로 중앙은행은 이를 억제하기 위해 기준금리를 인상할 수 있다.
불확실성
✔ 실질기간 프리미엄(Real Term Premium)
장기 채권을 보유하는 것은 단기 채권에 투자하는 것에 비해 만기가 길기 때문에 불확실성이 높아진다. 따라서, 불확실성이 높은 장기 채권 보유에 따른 리스크를 투자자에게 더 높은 이자율로 보상하는 것을 말한다.
미래 경제 전망에 대한 불확실성 높아짐 → 실질기간 프리미엄 상승 → 금리 상승
미래 경제 전망에 확신을 갖고 있거나 위험에 대한 기대가 낮음 → 실질기간프리미엄 감소 → 금리 하락
✔ 인플레이션 위험 프리미엄(Inflation Risk Premium)
미래 인플레이션에 대한 불확실성을 보상하기 위해 더 높은 이자율로 보상하는 것을 말한다. 인플레이션은 미래 구매력을 약화시키기 때문에 투자자들은 인플레이션이 예상보다 높을 수 있는 위험에 대한 보상으로 더 높은 수익률을 원하기 마련이다.
미래에 인플레이션 기대치가 높거나 불확실 → 인플레이션 위험 프리미엄 상승 → 금리 상승
미래의 인플레이션 기대치가 낮거나 안정적 → 인플레이션 위험 프리미엄 감소 → 금리 하락
지표 데이터 확인하는 방법
아래 링크를 클릭하면 미국 연방준비제도이사회에서 업데이트해주는 Raw 데이터 csv 파일이 다운로드된다.
https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/DKW_updates.csv
열어보면 1983년도 1월부터의 데이터를 확인할 수 있고 지속 업데이트되고 있다.
파일에서 아래 Column 제목의 데이터가 의미하는 것은 다음과 같다.
| exp.real.short.rate.10 | 단기실질금리 평균(실질 중립금리) |
| exp.inflation.10 | 장기 기대인플레이션 |
| real.term.prem.10 | 실질기간 프리미엄 |
| inflation.risk.prem.10 | 인플레이션 위험 프리미엄 |
위 지표들과 10년물 국채금리를 코로나19가 시작된 2020년 1월부터 23년 12월까지의 그래프로 그려보았다. 10년물 국채금리 Raw data는 FRED에서 다운로드했다.
위와 같이 그래프를 그려서 활용하면 특정시기에 어떤 지표가 국채금리 상승/하락에 영향을 미쳤는지 파악하는데에 도움이 된다. 22년 초부터 국채금리가 급격하게 상승했는데 이는 미국의 성장 및 고용지표가 지속해서 견고한 모습이 확인되면서 연준의 기준금리 인상 기조가 이어짐에 따라 채권시장이 기준금리인하 기대를 철회했기 때문이다. 23년 말부터 연준의 금리인하 발언이 나오면서 꺾이는 것을 확인할 수 있다.
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그럼 모두 부자되시고,
저는 더 좋은 정보 가지고 돌아오겠습니다😀
긴 글 읽어주셔서 감사합니다.
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